央行广州分行开展常备借贷便利操作试点

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北京商报讯(记者孟凡霞)随着一季度金融数据浮出水面，新一轮货币政策放松的呼声也愈加高涨。虽然央行此前通过逆回购、常备借贷便利和中期借贷便利等货币政策工具为市场注入了流动性，但M2增速仍不理想。截至3月底，M2增速同比上涨11.6%，明显低于市场预期，也较上月末下降了0.9个百分点。M2增速的滑坡，令市场对央行降准的预期再度升温，多位分析人士预测，降准窗口即将打开。

根据央行披露的数据，一季度贷款增长较快，人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元；3月信贷投放1.18万亿元，环比反弹，也高于历史平均水平。新增人民币贷款主要由非金融企业贡献，一季度非金融企业及其他部门贷款增加2.71万亿元，其中，短期贷款增加9543亿元，中长期贷款增加1.48万亿元，票据融资增加1643亿元。

不过，新增贷款的超预期增长并不能反映实体经济的提振。分析人士表示，信贷增量与固定资产投资信贷资金来源大幅背离，信贷高增长无法指示经济复苏。信贷高增长与经济下行并行不悖，一方面因企业盈利能力不强，货币周转偏慢；另一方面因债务到期和守住系统性金融风险的压力，部分信贷用于债务展期。

另一个值得关注的数字是M2，在官方数据披露之前，市场对于M2增速的预计基本在12.3%-12.5%，较低的预期水平也在12%，但实际数字却大幅逊于预期。3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点。

对于M2增速的回落，央行调查统计司司长盛松成给出的原因有三点，首先是外汇占款同比明显少增，3月当月减少2307亿元，同比少增4048亿元。其次是同业资金运用减少导致货币派生减少，今年一季度，金融机构同业资金运用较上年同期减少1564亿元。另外，由于经济增速下降，实体经济信贷需求有所减弱，表外融资需求相应减少，导致表外融资减少，货币派生相应减少，拉低了M2增速。

事实上，今年一季度，央行采取了一次降准和一次降息的宽松措施。但在经济仍存在下行压力的大环境下，M2快速滑落至调控目标线以下，令不少分析人士建议央行再次放松银根。民生银行（600016）首席研究员温彬对北京商报记者表示，M2同比增长11.6%，大幅低于市场预期，也低于全年12%的调控目标，尽管央行加大公开市场操作，引导货币市场利率下行效果已经显现，但仍需进一步扩大降准力度，从根本上解决基础货币投放问题。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌指出，宏观经济发展依旧疲弱，为了稳定经济增长和降低实体经济的借贷成本，货币政策仍存在放松的空间，预计二季度会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息，并结合一系列定向措施来管理流动性，例如抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利、定向降准。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚也对北京商报记者表示，M2增速的放缓意味着未来货币政策进一步放松将仍有空间。由于中国经济仍然面临下行风险，通缩风险也在不断上升，央行将继续维持宽松的货币政策。除了公开市场操作，央行还需要通过降准来降低货币市场的利率，从而进一步降低企业的借贷成本，预计今年内将再降准100个基点，其中二季度和三季度将分别降准50个基点。此外，央行在二季度还可能再降息25个基点。代小杰/制表

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