陈吉宁：将公布水污染防治行动计划 150307

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国务院于今日正式公布“水污染防治行动计划”(“水十条”)，提出到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善。到2030年，力争全国水环境质量总体改善。到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。其主要指标包括到2020年及2030年，七大重点流域水质优良(达到或优于Ⅲ类)比例总体达到70%以上及75%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体分别均控制在10%以内及0%，地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体高于93%及95%等。 我们认为要达到“水十条”的目标，以现时情况看有一定困难。根据2013年中国环境公报显示，七大流域达标率除长江(78.0%)、珠江(85.1%)及松花江(73.5%)超过70%外，水质优良率均甚低，如黄河为45.3%，辽河只有21.4%。据央视新闻报导称，完成 “水十条”相应的投资约4至5万亿元(人民币，下同)，而需各级地方政府投入资金约为1.5万亿元。另外，近三年投入约为2万亿元。考虑到现时形势严峻以及目标达到的时间紧迫，后续投资可能进一步加大。 预计为达到更佳的规模效应，行业并购将加快。我们认为具有国企背景的水务企业，于行业整合大潮将更有优势(资金以及品牌优势)。北控水务(00371 HK)现时估值为25.3/20.4/16.4倍的2015/2016/2017年预期市盈率，以未来3年每股盈利复合年增长率至少25%计，现时市盈增长率只有0.8倍，属偏低，维持“买入”评级及7.50港元的目标价。光大国际(00257 HK)购新加坡上市公司汉科(现为中国光大水务)并注入水处理业务后，该业务发展迅速，公司的水务资产规模约为北控水务的1/6。维持“收集”评级。我们以北控水务作为行业的首选股。

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