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中信证券4高管被查中信证券被查揭开券商业务乱象券商之祸

2015年8月31日　阅读: 319

中信证券4名高管涉内幕交易被查财经中间站 150831

精彩内容：

本报记者张学光王兆寰北京报道

原计划在7月底召开的年度券商创新大会，已经延期一个月了还没有音讯。

证券市场的注意力这几天根本无暇顾及这个，因为更吸引眼球的是，海通、广发等4家大型券商在8月24日同一天因违法违规被证监会立案调查，隔日，中信证券包括董事总经理在内的8名高管，因涉嫌违法从事证券交易被警方带走协助调查。

这也是国内券商行业近年来规模最大的一次动荡，而恰恰发生在A股上证综指70天暴跌45%、6个交易日跳水1000点之际。

一切都并非偶然。伴随着股指暴跌，这两个多月来，券商赖以生存的经纪业务萎缩、IPO暂停、再融资放缓、两融规模缩水，现在连IB业务也生出事端，即使是券商自己研究所里的分析师都开始看淡这个行业，潮水退去，近几年一哄而起的券商创新业务问题丛生。

此次监管层不惜自揭家丑，强力出手整顿市场，也被看作是明年新证券法出台前的一次预演。

IB业务乱象

海通证券、广发证券、华泰证券和方正证券4家券商同时被证监会立案调查，原因都是因公司涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为，尽管4家券商对于其中的原因在接受《华夏时报》记者采访时都闭口不谈，但是市场分析应该和最近一段时间来证监会着手调查股指期货市场上的恶意做空一事有关。

券商参与股指期货，一个是使用股指期货来对冲公司股票投资的风险，另外一个就是通过IB业务介绍公司的证券客户给期货公司，赚取佣金，即机构或个人接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。

据了解，由于国内期货业务规模较小，渠道数量也远不及券商，更重要的是，此前国内的期货投资主要是以大宗商品为主，因此那些熟识证券市场和股指走势的投资者，多数都被掌握在券商手中。

基于此，国内的股指期货投资者，相当大部分是通过券商的IB业务开立的股指期货账户，而券商也可以从中赚取一部分佣金。

不同于普通的证券现货投资，股指期货对于投资者有着严格的限制门槛，按照证监会的要求，自然人开设股指期货账户，除了保证金可用资金余额不少于50万元之外，还要具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录等。

但在实际操作过程中，券商旗下各个证券营业部和证券经纪人往往都背负着业绩考核压力，因此在投资者的合规上屡屡放水。竞争源于市场资源有限，在券商IB业务竞争最为激烈的2013年，根据中登公司的统计数据，整个A股账户中持有流通市值超过50万元的投资者只占投资者总数的2.65%。

2014年，随着网上开设证券账户的兴起，各家券商原本在证券账户上打响的佣金战也波及了股指期货账户，截至目前，仍旧能够在几大券商的官方网站上找到低价佣金开设股指期货账户的广告。

事实上，券商在设置门槛的融资融券业务上，也同样屡屡违规。根据中登公司去年12月份的统计数据，所持A股流通市值超过50万元的个人账户不过237万户，但是当时沪深两市的个人信用账户数量已经超过了290万个。

在这一轮股市暴跌中，在现货市场缺乏对冲工具的投资者，很快将目光瞄准了股指期货。从中金所公布的统计数据看，可对比的沪深300合约（IF）最近3个月的成交量同比去年增长了近3倍，成交额增长了5倍多。

股指期货的交易量突增滋生了一系列问题，除了券商对合格投资者的审核不严外，发生在现货交易中的配资问题也出现在股指期货交易中，除了以网络形式配资之外，甚至出现了一种名为“拍拍机”的设备，一些没有任何股指期货投资经验的投资者，只需要按下简单的红黄绿等颜色的按钮，就可以完成股指期货的交易，而且可以多人共用一个账户同时交易而不受干扰。

就在证监会下发对4家券商立案调查的同一天，中金所也对会员单位下发要求，明确禁止配资行为，严格落实金融期货投资者适当性制度要求，不得为从事配资业务的客户开设股指期货账户，严禁客户租借转让账户。

券商风控短板

公司的客户在电脑上安装“拍拍机”，作为证券营业部不可能毫不知情，只不过为了不得罪客户，一些证券营业部选择了睁一只眼闭一只眼。

券商行业日益激烈的竞争，让各家营业部的生存举步维艰。

去年年底，在证监会对各家券商业务检查时发现存在于融资融券中的违规问题，使得各家券商不得不严控客户的两融账户，而此时正值A股进入上涨通道，一大批中小投资者的融资需求很快滋生了场外配资市场，而作为HOMS系统服务商的恒生电子，正是在今年2月份开始出现股价连续暴涨。

熙熙攘攘，皆为利往。作为风控最后关口的券商，在迫于监管要求无奈拒绝了一部分投资者的融资需求之后，转而绕道给HOMS系统提供接口，使得大量的场外配资顺利入市交易。对于券商而言，这意味着可以收取更多的交易佣金。

对于券商的任意妄为，证监会在4月份就多次强调场外配资的风险，三令五申要求券商不得以任何形式参与场外配资、伞形信托等活动，但是一些券商仍旧不愿意主动停止配资端口。

直到在今年6月份，券商才迫于监管层的压力相继关掉了HOMS端口，而这一举动最终引发了6月底的股市暴跌，始作俑者的券商全身而退，而作为引爆这一“炸弹”的监管层却被推到了舆论的风口浪尖。

这一次，在查处股指期货账户的违规问题上，证监会的出手不再优柔，直接对4家券商的违规行为进行立案调查。

在8月28日下午的例行新闻发布会上，证监会表示，证监会和公安部执法合作是依法严打证券期货违法违规行为的重要举措，证监会将一如即往对违法犯罪活动严厉打击，特别是对股市波动期间的违法违规行为进行严厉打击。

“现在多数券商在创新业务上的风控都滞后于产品设计。”一位上市券商负责风险管理业务的负责人在和《华夏时报》记者谈到这个问题时认为，最近两年券商纷纷开展创新业务，对于这些从未涉及过的创新业务，要求风控部门比业务部门更为精通，但现实中往往存在人才不足的问题，此前包括光大证券在内的多家券商，已经在此栽了跟头。

目前已上市的大型券商中，中信证券在创新业务上是最为领先的，这几年一直在将盈利模式从传统的通道驱动向交易驱动转型。其刚公布的半年报数据显示，截至上半年，公司来自于通道业务的佣金收入占比已经下降到50%以下，相对应的是，证券投资业务和创新业务上的收入占比提升到了45%左右。

而对于此次公司8名高管被警方带走协助调查，中信证券方面尚未做出任何回应，但让市场感觉“事态严重”的是，因为被带走协助调查的高级管理人员几乎涉及公司各项业务。

监管回归常态

对于此次几大券商被集中立案调查，北京问天律师事务所律师张远忠在接受本报记者采访时认为，长期以来，由于券商、公募基金内部风控措施缺乏，频繁出现违规事件，此前一些券商违规配资致使大量的非法资金进入市场，一些国内的资金也通过券商渠道流向境外；同时，券商拥有自营、资管、两融业务，尤其各大业务之间的隔离墙不到位，也会使得利益分不开，导致利益输送。

尽管还无法预测此次事件对于中信证券的冲击力度，但是从市场表现上来看，目前中信证券的A股股价已经低于H股，一些外资机构在研究报告中甚至认为，鉴于全球投资者信心不足，加上中国证券行业监管或将趋严，建议投资者短期规避中资券商。

而相比于银行和保险板块，券商板块在这一轮暴跌中受灾最重，刚刚上市的国泰君安在8月25日已经跌破了每股19.71元的发行价，也成为今年第一只跌破发行价的新股。

更为严重的是，此次被立案调查的4家券商，按照规定在证监会出具正式的结论之前，公司的再融资也将受到影响；而其他几大券商也不乐观，受到股价大跌影响，目前的市净率多数已经跌破2倍，短期内启动股权再融资的难度很大。

而眼下，国内券商特别是几个大型券商，正处在从通道型向交易型转型的关键时期，各家券商正在积极筹备资金。

国内券商业，正在经历一场刮骨疗毒式的治疗。

“当然，此次监管风暴的出现，远期目标肯定是维护未来注册制推出，维护实体经济的健康发展，从目前看，券商违规的查处是短期维护资本市场稳定、针对股灾的应急之举，对于之后是否会对券商、基金等金融机构进行常态化的强势监管，目前还很难看到。”在张远忠看来，此次对于券商的规模化查处，无疑是找到了市场问题的根源所在，加大违规查处力度，对于维护市场公平，保护中小投资者意义重大。

而此次股市暴跌期间公安部门的介入，已可看出目前对于资本市场的监管已经升级。

“纵观目前违规监管与执法，距离真正做到维护市场的公平公正、有法可依、执法必严的监管，还有一段漫长之路。”张远忠希望，在此次股市暴跌回归正常后，监管层会有常态化监管决心。

相关图片：

沪指半日跌% 中信证券高管被查拖累股价