国家统计局昨日公布数据显示，8月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2%，比7月高出0.4个百分点，创下一年以来新高。在CPI上升的同时，代表工业领域通胀水平的工业品出厂价格指数（PPI）却跌幅扩大，8月PPI同比下降5.9%，比7月降幅扩大了0.4个百分点。

分析人士表示，未来CPI有望稳步回升，与PPI之间的分化趋势或将持续扩大，在国内需求依然较弱的背景下，CPI大幅攀升可能性不大，当前通胀仍无压力，全年CPI同比涨幅有望保持在1.8%左右。

国家信息中心经济预测部主任祝宝良表示，8月份CPI涨幅之所以出现较大幅度回升，主要是受猪肉、蔬菜、鸡蛋等食品价格上涨等因素影响。由于生猪存栏量减少，猪肉价格目前出现连续恢复性上涨。此外，受部分地区高温、暴雨天气影响，蔬菜价格也出现了较大幅度回升。

“套用总理的话，CPI和PPI势如预期，但幅度超于预期。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，食品价格上升推动CPI上升，而大宗商品价格下跌拖累PPI，程度上都比预期大一些，反映出总体需求疲软，结构性问题突出。PPI在总需求疲弱的情况下很难有明显改善，CPI受食品价格波动以及前期猪肉供给影响可能会缓步上行。

尽管CPI将增至年内新高，但几乎没有任何证据证明通胀在抬头，相反，在部分领域，甚至依然在承受着通缩的煎熬。同日公布的PPI便令人担忧：8月PPI同比下降5.9%，比7月份跌幅扩大0.5个百分点，环比跌幅扩大至0.8%。

毫无疑问，PPI指数连续负增长的时间纪录又将被刷新。自今年6月起，已有企稳迹象的PPI突然掉头下跌，7月PPI同比降幅更是跌至5.4%，而8月跌幅继续扩大。

但市场并不悲观，多数机构称PPI可能正在筑底。摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁章俊表示，目前国内上游行业的输入性通缩问题突出，但8月PMI指数中的购进价格指数出现小幅反弹，作为领先指标可能预示PPI，特别是工业生产者购进价格指数（PPIRM）可能已经触底。

虽然业内预期，未来CPI或将继续小幅上涨，但大幅攀升的可能性并不大。交通银行首席经济学家连平认为，未来猪肉价格仍将持续上涨，蔬菜、鲜果等时令性强的食品价格在季节波动中上涨的概率较大，商品房销售回暖也将带动相关的商品消费增长。未来CPI仍有缓慢上行的可能，部分月份同比涨幅可能高于2%，但全年CPI涨幅将低于3%的政策目标值。

“当前通胀仍无压力，在上半年CPI仅上涨1.3%的情况下，全年CPI同比涨幅有望保持在1.8%左右。”祝宝良还指出。

几乎没有人会担心，8月CPI指数新高会引发货币政策转向。而且多数机构认为应继续降息降准，这与当前经济下行压力仍然较大，CPI上涨主要受猪肉价格带动有关。章俊称，未来降息和降准依然可以预期，纵观全球主要经济体已经零利率的现实，中国目前再通过进一步降息来稳增长还存在很大的余地。在操作层面，相对平稳的核心CPI也为央行提供了较大空间，央行可进一步降息来缓解实体经济融资难。

猪尽力了，然后呢？

在猪肉的不懈努力下，通缩压力终于可以小小松一口气了。

国家统计局昨日公布的数据显示，8月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.5%，同比上涨2.0%。2.0%的CPI同比涨幅略高于此前市场预计的1.9%，这也进一步坐实了存款实际负利率的状况——CPI不但已经高于1.75%的1年期存款基准利率，更在逼近各银行普遍执行的2%-2.25%利率水平。尽管如此，大多数的市场分析仍然认为，剔除猪肉等食品价格周期上涨的因素后，通缩并没有根本性的改观。

工业生产者出厂价格指数（PPI）则证明了通缩还在延续。PPI不但环比下降0.8%，降幅继续扩大，同比降幅也进一步扩大至5.9%。这说明今年的降准降息没有改变制造业产能过剩的基本格局，全球其他市场的需求回落和油价的低迷更是加剧了这种失衡。而且，这还是在存贷基准利率都已经降至历史低位，货币供应量增速已经走出年初低谷并逐月递增的情况下出现的，因此凸显产能过剩问题亟待解决。

由于猪肉价格有比较明显的周期性，要是这一推力不久之后消失，通缩重新回到上半年的循环中去也不是没有可能。而要解决这个问题，以下几方面的政策抓手应该会持续下去，并在很大程度上定调未来一段时间的宏观框架。

货币政策方面，当前的低利率状况会维持下去，货币供应量增速继续回暖也可以期待。不确定的问题是美联储何时决定加息以及我们如何应对。但确定的是，如果美联储加息带来额外的输入性通缩压力，我们会加大政策宽松力度进行对冲。

在去杠杆的通道中，货币环境的基本方略仍然会严守“宽货币、紧信用”六字真言。但必须防范的情况是，如果结构调整不同步跟进，实际资金利率的持续下行可能引发后续的通胀。面对没有太多利润可言的传统产业和逐步回暖的楼市，低成本的资金会做出什么选择？以往经验一目了然。

财政政策也肯定会更加积极。但财政政策本身兼顾了稳增长和调结构，该加杠杆的领域会继续加杠杆，该减杠杆的领域则会继续减。积极财政政策并不是集体继续加杠杆，而是意在将PPI过快的下行速度向上顶一顶，为产业资本及时止损甚至翻盘赢得时间。财政部前日明确表示，将实施更有力度的财政政策，包括多渠道统筹资金增加重点领域支出、加大降税清费力度等。

在对外合作上，更深入的国际合作也将是出路之一。国务院总理李克强昨日在夏季达沃斯论坛上，也明确提到了“国际产能合作”。李克强表示，全球70亿人口中只有10多亿实现了现代化和工业化，大多数国家还处于工业化的初期、中期，需求和潜力巨大。换句话说，当前全球总需求下降并不是经济增长到达极限，合作共赢有助于重新激发总需求，以抗击全球范围内面临的通缩压力。

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↑图：8月CPI同比增长2% 居住价格同比涨%_房产

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↑图：8月CPI同比增长2%创一年最大涨幅 猪肉价格涨