希腊将在债务置换中启动集体行动条款 120310 广东早晨

精彩内容：

上周中国财政部确认下发了人民币1万亿元地方存量债务置换的额度，这只是3万亿元置换计划的一部分。有的外媒认为，这只是拖延问题。还有西方分析认为，这并未大幅减少地方债务，而且没有缓解中国非金融机构债务的问题，那类债务规模庞大，是更大的危险。

英国杂志《经济学人》就认为，地方债务置换可以纠正此前过高的地方债务利率，中国政府可以抑制这类债务总量增长，但这种方式还产生了新的问题。以下三个问题最为重要：

1、其他地方债务怎么办？

这些是主要的担忧。只有部分表外债务可以归为地方政府债务。债务置换意味着让政府承担一些此前不会负担的债务。法国兴业银行的首席中国经济学家姚炜估算，中国地方债务已达人民币30万亿元。3万亿元的债务置换后，剩余的地方债务面临更大的违约风险。

2、谁承受损失？

所有债务重组都会让债权人失去部分收益。但现在有些夸大这类担忧。毕竟，如果牺牲部分回报，债权人就可以换来债务人还债的部分保障，确认谁会还债。作为主要债权人，银行可以将换到手的新发债券当作风险较小的资产，从而减少他们的资本支出。

3、这是否意味着中国会倾向财政刺激？

包括再融资在内，今年地方政府发债规模至少比去年高三倍。可债务置换对付的是遗留问题，不会给地方政府提供更多资金用于开支。根据今年的中国政府预算，按实际收支差额口径，赤字率与GDP之比将由去年的2.1%升至2.7%。从财政刺激的角度看，这种赤字率只是轻微幅度的刺激。

4，今年债务置换的额度是多少？

财政部副部长朱光耀11日出面澄清，国务院明确批准置换的规模是1万亿，有关置换3万亿地方债的传闻是空穴来风。根据财政部的匡算，债务置换后地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。

5，地方债置换额度如何分配？

关于这个问题，朱光耀表示财政部会马上公布具体计划。但根据《经济参考报》的报道，山东省获批400多亿元置换债券额度，安徽省的额度是300多亿元，江西省为200多亿元，而广东省则获得500多亿元额度。

至于这个额度是怎么来的，报道援引广东省财政厅厅长曾志权的话说，就是“主要是以债务存量作为参考标准，综合考虑2013年6月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模，再用系数进行换算得到的”。

2015年作为置换债券的第一年，1万亿规模在分配上将会向中西部倾斜。1万亿额度的分配，有依据各省目前还债压力、债务期限等指标。“虽然东部省份存量债务规模较大、占比较多，但在置换债券额度的分配上将会向中西部省份倾斜，因为中西部省份现金流压力、负债率等指标相对较高。

6，置换的债务谁来发？谁来买？

置换债券的发行方式将参考自发自还地方债，由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行。“置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券，发行是一样的，只是用途不同。一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来，一方面可以减轻财务成本，另一方面延缓债务期限。

而且，近些年中国最大的债务人是企业老板，不是地方官员。麦肯锡数据显示，去年年中，中国的非金融机构债务与GDP之比升至125%，2007年的比例为72%。这样的非金融机构债务远非再融资项目所能缓解。地方债务置换使中国的债务问题看来安全了点，但债务总规模依然庞大，仍有不小的威胁。

下图上半部分深蓝色代表地方政府发债额，蓝色代表应偿债额。下半部分深蓝色区域代表再融资债券，蓝色区域代表发行债券。

网友点评：

香槟金色_4q9：估计想要全体人民埋单了，，等着吧

唠闲嗑：饮鸩止渴

布衣1人：我靠，风险最终受害者是老百姓啊

迟九日：怕个鸟啊！继续超发！加紧买地！

海通24296971：我国地方债达30万亿：置换三亿剩余或面临更大违约

Newsfeed：那是肯定的，权力和地位己经决定，使用各种手段让最弱群体承担损失。 // @布衣1人: 我靠，风险最终受害者是老百姓啊

财经视点：没人损失就能解决问题是不可能的，只不过谁受损失的问题。

相关图片：

↑图：地方债务置换对银行不构成利好|地方债务置换

↑图：3万亿元存量债务置换分发至各省 中国版E要

↑图：财政部否认中国版E 债务置换计划更像扭转操

↑图：游说欧洲反紧缩阵营 希腊宣布新债务置换方案

↑图：发改委定调今年企业债方向:债务置换化解地方

↑图：债务置换压力会让央行加大宽松力度|央行|宽松

↑图：【夜读】中国地方债务置换计划,只是换了一种

↑图：1万亿债务置换:引发的10个问题- 21世纪网

↑图：地方债务置换计划是中国式E吗?|向小田|地方

↑图：外媒:希腊提出债务置换方案 但欧元区反应冷淡